Volatility smile är ett mönster på optionsmarknaden där den implicita volatiliteten skiljer sig mellan optioner med olika lösenpriser, trots att de har samma underliggande tillgång och ungefär samma löptid. När mönstret ritas i ett diagram kan kurvan likna ett leende.
I en förenklad optionsmodell skulle volatiliteten kunna antas vara densamma för alla lösenpriser. I verkligheten värderar marknaden ofta långt utanför pengarna-optioner med högre implicit volatilitet än optioner nära det aktuella marknadspriset. Resultatet blir en böjd kurva.
Mönstret visar att marknaden inte fullt ut följer de enklaste antagandena om prisrörelser. Utbud, efterfrågan och oro för stora prisförändringar påverkar vilka optioner investerare betalar mest för. På aktieindex talar man ofta även om volatility skew, där kurvan är mer sned än symmetrisk. För optionshandlare är formen viktig eftersom den påverkar relativ prissättning och risk mellan olika lösenpriser.
Historiska värden för Volatility smile beskriver vad som har hänt, men de garanterar inte framtida utveckling. Investeraren behöver därför även bedöma vilka antaganden som ligger bakom måttet och vilka händelser som kan förändra dem.